美元逼空，万物落

发布日期：2024-11-18 15:45    点击次数：152

11月14日，美元指数再度强势走高，并突破107关口，续创逾一年新高。受到美元指数走强的影响，非美货币持续走弱。市场普遍认为，美元指数的上行主要源于美国通胀预期的回升，这或将迫使美联储的政策性利率更长时间处在限制性水平。

// 美元指数突破107关口 //

近日，美元指数持续走强，截至目前已走出5连阳。11月14日，美元指数再度强势走高，突破107关口，续创逾一年新高。据Wind数据显示，美元指数盘中最高涨至107.07，盘中最大涨幅超0.5%。10月以来，美元指数累计涨幅已超6%。

受到美元指数走强的影响，非美货币持续走弱。据Wind数据显示，近期日元持续萎靡，11月14日，美元兑日元一度跌破156关口。10月以来，日元汇率跌幅已超8%。

// 二次通胀预期推高美元 //

市场普遍认为，美元指数的上行主要源于美国通胀预期的回升，这或将迫使美联储的政策性利率更长时间处在限制性水平。

从最新通胀数据来看，北京时间11月13日晚间，美国劳工部公布数据显示，美国10月未季调CPI同比升2.6%，符合市场预期，高于前值的2.4%，止步六连跌。

在这份符合预期的通胀报告出炉后，交易员加大了对美联储12月降息的押注，定价美联储12月降息的可能性由数据公布前的59%升至约82%。

不过不少市场人士认为，此次通胀的“抬头”表明让通胀回到2%的“最后一英里”是艰巨而漫长的。对于明年的降息步伐，经济学家认为美联储应该保持谨慎，通胀中枢上行或将迫使美联储将政策性利率长时间维持在限制性水平。

美国银行分析师认为，尽管12月美联储可能再次降息25个基点，但通胀风险上升，叠加美国经济的韧性，增加了美联储中期政策前景的不确定性。在市场“再通胀”预期升温的影响下，市场对美联储将于2025年减缓降息步伐的预期正进一步增强。

因此，在美债收益率持续强劲所隐含的通胀预期大幅回升，叠加美联储降息预期不断下调的背景下，市场已经开始交易美国二次通胀预期，成为近期推动美元指数持续走高的重要原因。

// 后市怎么看？ //

对于美元指数的强劲走势，中金公司分析认为，2024年上半年美元的强势与降息预期延后和美元利率上行存在较强关联，而第三季度美元走势急转直下则可归因于降息交易重启以及其带动的套息交易平仓。

四季度迄今为止美元指数再度反弹，则是因为降息预期在强劲美国经济数据影响下的再度回摆。除了利率预期之外，风险偏好也是影响因素之一。今年全球风险资产表现基本平稳，主要经济体并未呈现出年初市场所担心的衰退迹象。“利率下行+风险资产上行”令第三季度的宏观环境处于美元“微笑曲线”的中间，这是对美元汇率最不利的组合。

展望后市，中金公司判断外汇市场的大方向将取决于利率和风险偏好这两大变量的变化，他们将决定美元微笑曲线的变化。其中，美联储政策预期的变化或仍将是美元汇率变动的主要影响因素。中金公司认为，美元可能是一个先跌后涨，前低后高的走势。

国泰君安海外宏观分析师詹春立认为，考虑到未来美国即将实行的一系列政策或对欧洲、日本经济产生更严重的负面影响。因此，欧元弱、日元弱都将支撑着强美元。

虽然美国新政府未来政策中倾向于弱美元，但短期内不太可能。预计等到明年1月份其基于各项政策出台的节奏和力度落地后美元走势或发生变化，在基准情境下，美元可能会高位震荡；如果经济增长不及预期甚至陷入滞涨，那么美元将会转弱。